申萬頭條

不銹鋼期貨上市專題之二:不銹鋼期貨合約介紹

來源:申銀萬國期貨研究所|時間: 2019-09-19 |閱讀量:542

1、不銹鋼期貨上市意義

首先,作為鎳-不銹鋼產業鏈的重要一環,不銹鋼期貨的上市將為鎳——不銹鋼期貨的產品鏈提供新的套保工具。由于鎳的價格波動較大,加上近幾年來隨著電解鎳在不銹鋼生產中使用比例的下降,鎳價與不銹鋼價格的相關性總體呈現下降態勢,導致部分企業在實際套期保值的過程中缺乏有效的套保工具,因此不銹鋼期貨的上市將有助于解決這一問題。

圖一:不銹鋼&鎳相關性

 

                                        資料來源:上海期貨交易所、申萬期貨研究所

其次,從定價方式上看,目前國際上普遍采用的是合金附加費的方式,即不銹鋼價格=基準價+合金附加費的形式。而國內不銹鋼的定價更加混亂,包括協議價、一單一議等形式同時存在。在這樣的背景下,市場各方希望有一個統一、透明的不銹鋼定價體系。不銹鋼期貨在這樣的背景下推出較為符合市場期待。

2、不銹鋼市場特點

不銹鋼現貨市場具有規模大、市場化程度高的特點。數據顯示2018年中國300系不銹鋼產量1282.07萬噸,占不銹鋼總產量的48.01%。300系不銹鋼是不銹鋼產品中綜合性能最好,使用范圍最廣的一類。出口方面,2018年中國不銹鋼出口量達到399萬噸,創歷史新高。其次不銹鋼的標準化程度較高,有各類明確的國際標準。此外,其易于存儲和運輸的特點也有利于期貨的交割和定價。

3、不銹鋼期貨介紹

交易所不銹鋼合約所選擇的交易標的是304不銹鋼冷軋卷板。主要考慮的是300系不銹鋼在實際交易中的主導地位。不銹鋼期貨合約對于交割貨物的質量有如下規定:

1、符合GB/T3280-2015《不銹鋼冷軋鋼板和鋼帶》要求的06Cr19Ni10,或者JIS G 4305:2012《冷軋不銹鋼鋼板及鋼帶》的SUS304,以及上海期貨交易所規定的表面質量技術要求。

2、每一標準倉單不銹鋼,應當是同一生產企業生產、同一(注冊)商標、同一牌號、同一寬度、同一厚度和同一邊部狀態的商品組成。

3、不銹鋼交割以凈重進行計量。每一倉單的實物溢短不超過±5%,磅差不超過±0.3%。

表一:不銹鋼合約及附件

 

                     資料來源:上海期貨交易所、申萬期貨研究所

圖二:不銹鋼期貨交易制度

 

                                      資料來源:上海期貨交易所、申萬期貨研究所

不銹鋼期貨合約各項制度在設計的過程中充分考慮了不銹鋼的市場情況以及在產業鏈套保中的實用性。304不銹鋼含鎳量在8%以上,每25噸不銹鋼對應約2噸電解鎳。如果企業需要進行產業鏈上下游的套利,鎳和不銹鋼的合約數量為2:5

限倉制度方面,交易所規定交割月份不銹鋼限倉360手,對應鎳72手,交割月前一月不銹鋼限倉1800手,對應鎳720手,合約掛牌月起不銹鋼限倉7000手,對應鎳2800手。

表二:不銹鋼期貨限倉制度

 

                           資料來源:上海期貨交易所、申萬期貨研究所

交割方面,考慮到鎳每張倉單為6噸,因此合約設計時規定每張不銹鋼倉單60噸,一方面是為了和鎳期貨能夠對應,另一方面符合實際運輸時的情況。不銹鋼倉單的有效期為該批次產品最早生產日起的360天內,不銹鋼廠庫標準倉單的有效期為廠庫標準倉單生成之日起315天。且交易所規定連續15日內生產的并且在生產日期起45天內進入指定交割倉庫的不銹鋼才可以制作倉單。此外,上海期貨交易所不銹鋼期貨采用的是倉庫和廠庫的交割制度,交割倉庫設置在無錫和佛山兩大不銹鋼主要集散地。

在升貼水設置方面,目前交易所主要針對鋼板厚度設置升貼水:其中薄板(0.5-0.7mm)升水400元/噸,中厚板(0.8-1.0mm)升水200元/噸,厚板(1.2-3.0mm)平水。此外,交易所對毛邊鋼板設置了170元/噸的貼水。交易所不設置品牌升貼水。替代交割品的具體情況見表三。

表三:交割品明細

 

資料來源:上海期貨交易所、申萬期貨研究所

 

免責聲明

本報告的信息均資料來源于公開資料,本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。我們力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,報告中的信息或意見并不構成所述品種的買賣出價,投資者據此做出的任何投資決策與本公司無關。

本報告所涵括的信息僅供交流研討,投資者應合理合法使用本報告所提供的信息、建議,不得用于未經允許的其他任何用途。如因投資者將本報告所提供的信息、建議用于非法目的,所產生的一切經濟、法律責任均與本公司無關。

本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利,未經本公司書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發,需注明出處為申銀萬國期貨,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。

1

分享至:

發布評論

0條評論
上一頁
  • 1
  • 2
  • 3
下一頁
跳轉
广西快乐双彩开将结果